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基金排行 营收净利双降,经营费用近140亿!蒙牛乳业如何度过“双千亿”目标年?

admin 基金新闻 2020-09-15 04:09:24 6 0

基金排行:营收净利双降,经营费用近140亿!蒙牛乳业如何度过“双千亿”目标年?

近两年蒙牛在乳业资产并购上动作频频。频繁收购是否能为其“双千亿”理想添砖加瓦尚未可知,但多项费用高企显而易见

《投资时》研究员 王子西

几年前,中国蒙牛乳业有限公司(下称蒙牛乳业,2319.HK)曾对外放出“双千亿”目标豪言,没想到,却在2020目标年遭遇毫无预兆的疫情。

据尼尔森零研数据显示,今年上半年,国内常温、低温液态奶和奶粉细分市场零售额,较上年同期增速分别为-5.1%、-7.8%、4.9%。其中,常温、低温纯牛奶及有机液态乳品细分市场零售额比上年同期均有增长,分别增长7.5%、12.3%、12.6%。

可是,这有增有降的市场数据,反映到各家乳企却是感受大不同。据蒙牛乳业日前披露的半年报显示,今年上半年,该公司实现营收375.33亿元(人民币,下同),较去年同期减少5.8%;拥有人应占利润为12.12亿元,较去年同期下滑41.7%。

对于营收净利双双下降的原因,蒙牛乳业解释称,主要是投入额外的疫情防控费用、清库存投入的额外营销费用等。

值得注意的是,今年上半年,蒙牛乳业经营费用为139.924亿元,占公司总收入比重的37.3%;其中,行政及其他经营费用为24.93亿元,同比上升10.8%。对比去年相关数据,2020年或仍是该公司“高费用年”。

营收净利双双下滑

作为一家老牌乳企,蒙牛乳业诞生于内蒙古大草原,于2004年在香港联交所上市交易。上市十年后,该公司便被纳入恒生指数成分股,成为首家中国乳企蓝筹股。作为中国领先的乳制品供应商,蒙牛乳业经历了风风雨雨,2017年该公司对外放出豪言,要在2020年实现“双千亿”的目标,即销售额和市值双双达到千亿元。

然而,2020年的特殊情况或使得该公司较难实现预期目标。

据中报数据显示,今年上半年,蒙牛乳业实现营收375.33亿元,较去年同期减少5.8%;拥有人应占利润为12.12亿元,较去年同期下滑41.7%;每股基本盈利为0.309元,同比下降41.8%。

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相比伊利股份(600887.SH)上半年营收录得475.28亿元,归母净利润为37.35亿元,蒙牛乳业仍位居“乳业老二”的位置。

《投资时报》研究员注意到,今年上半年,蒙牛乳业各个业务分部的表现不一。具体来看,液态奶、冰淇淋、奶粉、包含奶酪的其他产品收入分别录得325.65亿元、22.29亿元、22.82亿元、4.57亿元,较去年同期的变动幅度分别为-1.64%、1.98%、-46.15%、40.90%。从以上数据来看,占蒙牛乳业总收入6.1%的奶粉产品拖了“后腿”。

分析人士认为,奶粉业务收入同比大幅下滑,主要是去年出售君乐宝业务所致,如果扣除这项影响,该公司奶粉业务同比增加29.8%,其中贝拉米或贡献收入6.4亿元。

2019年11月20日,蒙牛乳业与君乐宝正式“分手”,双方长达9年的合作正式宣告结束。如果从财务投资角度来看,当年蒙牛乳业以4.692亿元收购君乐宝51%股权,而在9年后,以40.11亿元的交易对价出售,无疑这是一笔划算的买卖。但若从财务报表上来看,出售君乐宝似乎有些“遗憾”。

《投资时报》研究员留意到,2017年上半年、2018年上半年以及2019年上半年,蒙牛乳业奶粉业务收入分别为17.86亿元、29.47亿元、42.38亿元,同比增长分别为7.61%、64.9%、43.8%。失去了君乐宝,蒙牛乳业想在奶粉业务这一块持续增长,还需雅士利、贝拉米带来丰厚的业务收入。

蒙牛乳业今年上半年收入及毛利情况

数据来源:蒙牛乳业2020年中报

经营费用难“降温”

对于今年上半年利润下滑的原因,蒙牛乳业将其归因于一季度的大幅支出:一是员工复工复产投入额外疫情防控费用;二是去库存投入额外营销费用;三是向社会捐赠现金及乳制品。

事实上,营销费用持续高升,一直是外界对其关注的重点。

公开数据显示,2019年,蒙牛乳业销售和经销费用同比上升14.4%至215.36亿元,这也是近几年以来,此项数据首次突破200亿元。其中,广告及宣传费用便达84.999亿元,同比上升21.3%,占该公司收入比例的10.8%。

而在本报告期,蒙牛乳业经营费用上升3.1%至139.924亿元,占该公司收入比重的37.3%。其中,销售及经销费用为114.97亿元,同比上升1.61%;行政及其他经营费用为24.93亿元,同比上升10.8%。

如果下半年费用管控不到位,2020年,其销售和经销费用或仍将大概率突破200亿元“红线”。同时,与营收增速对比,高企的营销费用或仍难高效拉动公司营收增长。

在营销费用攀升的同时,《投资时报》研究员还留意到,2015年-2019年,该公司总负债逐年攀升分别为240.37亿元、236.21亿元、310.32亿元、359.93亿元、451.90亿元;资产负债率也呈连年持续走高态势。在2019年,该项数据指标已经达到57.54%,创下蒙牛乳业资产负债率历年新高。

截至2020年6月30日,蒙牛乳业经营业务所产生的净现金流为26.97亿元,较去年同期上升2.1%,但其未偿还计息银行及其他借贷也上升到了296.65亿元,较去年同期上升26.38%。返回基金排行,查看更多

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