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基金排行 二季度扣非净利亏损超3000万!三只松鼠陷增收不增利困境?

admin 基金新闻 2020-08-28 05:40:30 30 0

基金排行:二季度扣非净利亏损超3000万!三只松鼠陷增收不增利困境?

以追求规模扩张为经营目标的三只松鼠,中报业绩继续增收不增利。同时,其存货大增五成,扣非净利下降四成

《投资时报》研究员 王彦强

作为一家登陆资本市场不久的新兵,三只松鼠股份有限公司(下称三只松鼠,300783.SZ)或正陷入增收不增利的困境。

据该公司近期发布的中报显示,2020年上半年,三只松鼠实现营业收入52.52亿元,同比增长16.42%;实现归母净利润1.88亿元,同比下滑29.51%;实现扣非后归母净利润1.53亿元,同比下滑41.37%。

不仅如此,《投资时报》研究员注意到,近三年来,三只松鼠普遍处于增收不增利状态,且净资产收益率和销售毛利率均有所下滑。

值得注意的是,在2020年新冠肺炎疫情较为稳定的第二季度,三只松鼠的扣非后归母净利润竟亏损3135.58万元,其上半年存货金额更是大增55.26%。

此外一个不可忽视的问题是,近年来,消费者针对三只松鼠的产品卫生及质量问题的投诉显著增加。据黑猫投诉网数据显示,截至8月25日,三只松鼠的投诉量为611起。

诸多因素叠加,三只松鼠第二大股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED和第三大股东LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED在上半年纷纷抛出了减持计划,二者合计减持达7218万股,约占上市公司总流通股份的31.8%。

截至2020年8月25日,三只松鼠报收于67.21元/股,较52周高点下挫26.39%,PE(动)为71.75倍,PB为13.59倍。

三只松鼠自上市以来股价走势(元/股)

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数据来源:Wind

净资产收益率下滑

三只松鼠创办于2012年,是一家以休闲食品为核心的品牌电商,主要从事自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售,产品组合覆盖坚果、干果、果干、花茶及零食等多个主要休闲食品品类。

2017年—2019年,三只松鼠分别实现营业收入55.54亿元、70.01亿元和101.73亿元,同比增长25.58%、26.05%和45.30%;实现归母净利润3.02亿元、3.04亿元和2.39亿元,同比增长27.70%、0.61%和-21.43%。

同期,该公司的净资产收益率(ROE)分别为37.38%、27.33%和12.60%;销售毛利率分别28.92%、28.25%和27.80%;销售净利润分别为5.44%、4.34%和2.35%。

从以上数据可以看到,三只松鼠近年来营收和利润增长情况并不匹配,且净资产收益率和销售毛利率均有所下滑,尤其是净资产收益率下滑趋势非常明显。

而2020年上半年,三只松鼠实现营业收入52.52亿元,同比增长16.42%;实现归母净利润1.88亿元,同比下滑29.51%;实现扣非后归母净利润1.53亿元,同比下滑41.37%。从中报来看,2020年上半年,三只松鼠延续了2019年增收不增利的状态。

值得注意的是,在第二季度营收同比增长的前提下,其同期扣非后归母净利润竟然亏损3135.58万元。

《投资时报》研究员查阅Wind数据注意到,2020年第一季度三只松鼠实现营收34.12亿元,同比增长19.00%;实现归属于母公司股东的净利润1.88亿元,同比下滑24.58%;实现扣非后归母净利润1.85亿元,同比下滑25.12%。

第二季度其实现营业收入18.40亿元,同比增长11.92%;实现归母净利润-18.96万元,同比下滑101.10%;实现扣非后归母净利润亏损3135.58万元,同比下滑310.62%。

而《投资时报》研究员注意到,2020年上半年,三只松鼠的非经常损益中,政府补助金额达3778.76万元,占当期归母净利润的20.21%。

对此,三只松鼠表示,一方面,公司拓展电商引流入口时增加了获客成本;另一方面,由于受疫情影响,线下门店,整体客流下降,因此报告期内新店对营收和利润的拉动作用未达预期。

需要注意的是,截至2020年6月末,三只松鼠的存货为7.53亿元,同比大增55.26%,而该公司的存货周转天数却从49.77天上涨至74.59天,同比上涨24.82天。

三只松鼠近三年营收及增长率情况(万元)

数据来源:Wind

三只松鼠近三年归母净利润及增长率情况(万元)

数据来源:Wind

大股东减持

《投资时报》研究员注意到,在追求规模的扩张的同时,三只松鼠的投诉量也在不断攀升。

据黑猫投诉网数据显示,截至8月25日,三只松鼠的投诉量为611次。而《投资时报》研究员梳理发现,其大部分投诉集中在卫生、食品质量及食品安全方面。

对此,业内人士表示,讲求轻资产模式运营,严重依赖外包代工模式的三只松鼠对产品的管控能力较弱。

就在三只松鼠投诉量不断攀升的同时,该公司的大股东亦开启减持模式。

据该公司7月8日公告显示,三只松鼠第二大股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划6个月内减持不超过3609万股,不超过公司总股本的9%。

7月15日公告亦显示,其第三大股东LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED亦计划在6个月内减持不超过3609万股,不超过公司总股本的9%。

两大股东此番合计减持7218万股,约占流通股本的三分之一。

值得一提的是,此次减持两大股东分别是IDG资本和今日资本旗下的基金。截至2020年6月末,IDG资本和今日资本旗下基金分别位列三只松鼠第二大和第三大股东,其中IDG旗下的两只基金合计持股24.83%,今日资本旗下基金持股16.73%。返回基金排行,查看更多

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