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是时候关注一下这波牛市中的资金抱团了

admin 基金排行 2020-08-17 02:37:42 11 0

基金排名:是时候关注一下这波牛市中的资金抱团了

作者 | 墨雨枫香

数据支持 | 勾股大数据(www.gogudata.com)

七八两个月,权益基金发行渐趋火爆。8月过去不到一半,已经有5只百亿级规模的基金诞生。

自大盘7月13日见顶以来,市场难以出现像样的回调,每次都是跌下去、拉起来、跌下去、拉起来——说到底都是有基金在真金白银地买买买。

基金是A股生态中重要的一部分。基金行业的考核逻辑使得A股基金抱团每隔一段时期就会出现一次。从抱团到最终瓦解的过程,对市场影响巨大。今年是基金大年,上半年已经出现非常明显的抱团现象,近期披露的二季度持仓也佐证了这一观点。未来基金抱团可能出现先加强后瓦解的过程,值得注意。

1 抱团

2020年是基金大年。

回顾过去一年之中新基金成立数量与规模,在今年7、8两个月都达到新高。7月募集资金规模接近8000亿,而8月不到一半的时间里规模已经逼近4000亿。

如果拉长比较年限,可以看到,2020年截至目前(8月10日),基金发行份额已经创历史新高,超过2015、2019等基金大年。

今年以来,发行份额超过100亿的基金总数高达23只,其中有12只都是集中在7、8这两个月份发行的。可见当下基金发行的火爆程度。

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根据最新的二季度基金持仓数据来看,基金持仓排名前20的股票,其中不乏一直以来的大牛股的身影。第一名仍然是贵州茅台,总共1360家基金持仓,总共持股数为5752万股,总金额841亿元。你大爷永远是你大爷。

此外,五粮液、恒瑞医药、平安、招行、格力、美的、伊利这些传统基金重仓股仍然在上榜。新进的基金重仓股有中国中免、药明康德、恒生电子、东方财富等。

当前的行情调整与3月下旬那一波由疫情引发的美股股灾不同。3月那一波调整基本上是一口气跌到底,而现在的调整,每次出现暴跌之后都迅速被拉起来。

创业板这种指数,起起伏伏的调整更大,但仍然没有出现年后开市的单边暴涨到疫情股灾单边暴跌的走法。以致于从7·13见顶之后的走势,究竟是M型双顶还是W型双低,都看不清了。

根据最新看到的一些数据显示,未来还有许多百亿级的基金即将发行,而银行、券商、甚至第三方互联网平台推销基金的积极性目前是史无前例的高涨。接下来几个月中,基金抱团的现象可能会迎来一波小高潮。

2 抱团的瓦解

历史上每次出现基金抱团,最后都会瓦解,直到新的抱团现象形成。抱团瓦解的情况分两种,一种是良性的,一种是恶性的

良性瓦解就是俗称有序离场,对市场的冲击不会太大,一般就是市场持续几个月的震荡,么有行情。例如2019年四季度。但这对于散户而言,已经是很友善的了。

而恶性瓦解就不一样了,抱团现象的恶性瓦解就是俗称的踩踏,最典型的例子就是2018年2月初的暴跌。

2017年美国加息4次,全球金融大环境收紧,中国也在发生金融去杠杆。于是资金蜷缩进上证50等大盘白马蓝筹股,中小板、创业板、新三板等市场由于流动性枯竭,陷入漫漫阴跌。

但是这一波来得太急、涨得太快、基础又太不牢固,加上2018年1月之后散户跑步进场,于是机构抱团在进入2月之后开始松动,随后伴随着美股那一轮暴跌,以踩踏收场,上演了一出“跑得快”——上证50指数在2月7~9号这三天累计跌幅高达9.8%,振幅14%!这是资金抱团现象恶性瓦解非常典型的案例。

抱团现象持续的时间越久,到最后瓦解的时候出现踩踏的可能性就越大。最典型的例子就是在2018年2月随着股市暴跌一起瓦解的“做空VIX”的抱团交易。

还是刚才那次暴跌,比上证50跌得更惨的是美股的一只结构型产品——XIV。

看名字不难猜到,这是一只做空VIX的产品。VIX是美国标普500指数的波动率指数,是根据标普500股指期权的价格反推出来的隐含波动率(Implied Volatility)点位。事实上从2009年开始,美股的牛市持续了8年,由于股市平稳,因此波动率持续走低,于是做空波动率成了稳赚不赔的生意。

后来瑞信(Credit Suisse)干脆发行了一只做空波动率的结构化产品(ETN),这只产品从2010年以10美元的面值推出以来,到2018年1月份一度涨到146美元;7年翻14倍,美滋滋。

然而随着2月5日那一夜标普500波动率指数Vix从17跳升到35,转天再跳升到50,这只XIV的价格就在一个之间从120暴跌到5元,随后处罚清盘条件,破产清算。这次经典的暴跌值得载入史册。

3 后市怎么看?

每一波行情的形成,就像长征。最早期进来的,好比嘉兴南湖那条船上的,可能看不到最后革命的胜利。然而随着队伍的发展,各种想法的人都会加入进来,有目标坚定最后解放全国的,也有半路出家为了混口饭吃的,也有捞一把就走的投机分子。

打个不恰当的比方,信仰最坚定的革命分子,就好比股市中的长期稳定持仓,买进来就不再卖了。这样的资金,也会成为抱团行情中的一部分,但是抱团瓦解的时候,它们不一定会瓦解。

去年的行情,如果把2018年持续一年的下跌看做市场已经充分出清,那么最先进场的就是2019年1月的时候的外资(北上资金)。后来金融机构和大妈跑步进场,演变为2月到3月的小阳春行情。——这可以看做是一波抱团。但许多金融机构在年初这一波行情中已经赚够了吃饭的本钱,后面就佛系了。伴随着5月川普搞事情,8月港股暴跌,以及后面的波动,许多机构开始离场:因为市场足够长,所以没有发生踩踏。市场表现来看,就是大盘在高位震荡,一直没有再出现大的行情。

今年而言,行情来得比较晚,但中间也有不少次吃肉的机会。例如春节之后开市当天暴跌8%,随后全民在家隔离炒股,玩出一波“小赶顶”,3月底美国疫情引发股灾,A股跌出了黄金坑,直到6月底7月初行情突然火爆的那一轮暴涨;这些机会而言,聪明的资金早就赚够了吃大餐的钱,但傻逼的资金还没回过味儿来,现在才刚开始冲进场。这里面,tricky的逻辑就来了:那些已经赚够了的,现在该开始卖一部分,减少波动,锁定收益;而那些刚进场的,还指着接下来几个月来一波“吃饭行情”呢。

于是就出现了一个经典的现象:

两拨人擦肩而过,互道一声SB。一波人问另一波人,说好的吃饭行情呢,饭在哪?另一拨人回到说:呵呵,你就是饭啊。

但有的时候,饭太多,吃饭的人吃不完还得噎着;饭太少,吃饭的人也可能变成饭。

今年还剩几个月,大事不少,有美国大选,还有一堆deadline等着我们的科技企业去赶。抱团可能会先来一波加速,然后会瓦解;究竟是良性的还是恶性,就要取决于信仰、心态、以及饭和人的数量对比了。返回基金排名,查看更多

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